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投资要点:
业绩略低于预 期,加码休闲度假布局,维持增持评级。①受基数效应景区接待量同比持平,营收乏力加之成本增加毛利率降幅较大,期间费用率提升,亏损扩大。②公司计划新增开辟东北全境地接业务, 在营销方式上向移动端转变,进一步拉动新增流量;③公司未来加速建设长白山国际温泉度假区项目,有望开辟新盈利增长点。维持2016/17年EPS 为0.45/0.60元,维持目标价35.0元,增持。
业绩简述:公司2016年一季度实现营收2105.8万元/-8.17%,归母净利-1194.0万元(亏损扩大),EPS-0.04元,业绩略低于预期。
受基数效应景区接待量同比持平,营收乏力加之成本增加毛利率降幅较大,期间费用率提升,亏损扩大。①受基数效应影响(2015Q1接待量14.63万/+89.7%,井喷式增长)2016年一季度长白山景区接待量14.55万,同比基本持平,营收相对乏力;②加之运营成本增加8.7%,毛利率-16.7/-18.2pct;③期间费用率34.5%/+5.3pct,其中销售费用率,财务费用率分别提升2.6pct/3.1pct,进一步扩大亏损。
持续布局温泉项目,有望成为新盈利增长点。①公司子公司温泉公司获得独家开采资质,正规划建设长白山国际温泉度假区项目,有望打造集“冰雪-温泉、养生-温泉、医疗-温泉、会议-温泉”为一体的多功能长白山旅游特色品牌,成长潜力大;②计划新增开辟东北全境地接业务,在营销方式上向移动端转变,进一步拉动新增流量。
风险提示:冰雪资源开发进程不及预期,经营许可权无法延展风险
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